央行啟動第二次互換便利操作，支持資本市場健康穩定發展
- 發布時間：2025-01-07 09:06:20
- 來源：中宏網
為更好發揮證券基金機構穩市作用，中國人民銀行會同證監會持續推進證券、基金、保險公司互換便利落地。2025年1月2日，中國人民銀行宣布完成了第二次互換便利操作，操作金額為550億元人民幣。
這次操作采用了費率招標方式，提高了機構的參與積極性，降低了費率成本。費率招標方式允許參與機構根據自身情況和市場狀況自主投標，通過市場競爭確定最終的費率，這種方式更加市場化，能夠反映市場的真實需求和資金成本。與首次操作相比，第二次操作的中標費率從20個基點降至10個基點，這一下降趨勢有助于降低操作成本，使得金融機構更愿意參與到互換便利操作中來。較低的中標費率可以降低金融機構參與互換便利操作的成本，從而提高金融機構參與的積極性。本次共有20家機構參與投標，最高投標費率為30個基點，最低投標費率為10個基點，中標費率為10個基點。總體上，費率招標方式在互換便利操作中體現了市場化、靈活性和透明性等優點，有助于提高金融機構的參與度，降低操作成本，并適應市場變化。
同時，本次互換便利操作的政策紅利更加豐富。伴隨第二次互換便利操作落地的還有多項政策紅利，包括質押品范圍的進一步擴大、互換便利費率的下降，以及中國證券登記結算有限責任公司（中國結算）特批為互換便利質押登記降費等。此外，在首批20家參與機構的基礎上，根據分類評價、合規風控等條件增選了20家參與機構，形成了40家備選機構池。
央行推動互換便利落地，體現了支持資本市場健康穩定發展的決心。互換便利作為支持資本市場的貨幣政策工具，允許符合條件的證券、基金、保險公司以債券、股票ETF、滬深300成分股等資產為抵押，從中國人民銀行換入國債、央行票據等高等級流動性資產，能夠提升機構的資金獲取能力和股票增持能力。互換便利操作通過盤活存量資產，可以激勵金融機構積極參與市場、活躍市場、穩定市場，避免非銀機構因流動性問題“套現離場”，防止同質化交易、贖回壓力等可能造成的市場踩踏。總體上，互換便利工具的創設能夠顯著提高證券基金等金融機構的流動性、增強機構的融資能力以及資金實力，引導基金、保險資金等長期資本入市，促進金融機構更好發揮穩定市場的功能作用，以支持資本市場發展。
總體而言，央行在近期資本市場信心不足，短期出現波動的情況下，積極及時地開展第二次互換便利操作，能夠更好地發揮證券、基金、保險等機構的穩市作用，有利于增強市場流動性，提振資本市場信心，從而促進中長期資本市場的健康穩定發展。（作者：何青，中國人民大學長江經濟帶研究院高級研究員；胡通，中國人民大學國家金融研究院助理研究員。本文系中國人民大學科學研究基金（中央高校基本科研業務費專項資金資助）項目成果[24XNN005]的階段性成果。）