央行降準釋放中長期資金，鞏固經濟回升向好基礎
- 發布時間：2023-09-18 11:54:01
- 來源：中宏網
中國人民銀行決定于2023年9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。這是年內第二次降準，預計釋放中長期流動性超過5000億元。
2003年9月以來，我國存款準備金率經過了明顯的先上升后下降的過程。第一輪大幅上漲發生在2006年7月到2008年6月，這一階段基本按照每月上調0.5%的步伐，逐步將存款準備金率由7.5%上調至17.5%。2008年9月，央行首次對存款類金融機構進行了分類管理，劃分為大型存款類金融機構和中小型存款類金融機構。當月大型存款類金融機構的存款準備金率保持17.5%不變，中小型存款類金融機構的存款準備金率下調至16.5%。從2008年9月到2008年12月，經過四次下調，大型存款類金融機構的存款準備金率下調至15.5%，中小型存款類金融機構的準備金率下調至13.5%，這一水平一直保持到2009年12月。第二輪大幅上漲發生在2010年1月到2011年6月，同樣基本按照每月上調0.5%的步伐，將大型存款類金融機構的準備金率上調至21.5%，中小型存款類金融機構的準備金率上調至19.5%。存款準備金率于2011年6月達到峰值后，開始進入下行周期。2018年4月，央行進一步對存款類金融機構進行了細分，中小型存款類金融機構劃分為中型存款類金融機構和小型存款類金融機構。本次降準后，大型、中型存款類金融機構的存款準備金率分別下降至10.5%、7.5%，小型存款類金融機構的存款準備金率維持5%的水平不變，金融機構加權平均存款準備金率下降至7.4%。
存款準備金率的變化反映了政策從被動提高向主動降低的轉變。我國在2001年加入世貿組織后，外貿盈余迅速提升，在強制性的銀行結售匯制度下，出現了大量的貨幣被動超發。從2003年10月到2011年6月，存款準備金率的不斷提高屬于被動應對。從貨幣乘數看，我國的貨幣乘數在這段時期內一度下降至3.6左右的水平。2012年4月16日，國家外匯管理局網站刊文，我國結束了實行多年的強制結售匯制度，企業和個人可自主保留外匯收入。自此，外貿盈余帶來的貨幣超發壓力逐步減小，被動提高存款準備金率的政策也退出了歷史舞臺。隨著中國經濟發展進入新常態，中國經濟由高速增長階段進入了中高速增長階段，我國的存款準備金政策也進入了主動降低以支持實體經濟發展的新階段。從貨幣乘數可以看出，近年來我國的貨幣乘數呈上升趨勢，截至2023年8月，我國廣義貨幣和央行儲備貨幣的比值已達到8.11。
本次降低存款準備金率，有利于緩解多重因素帶來的市場流動性壓力，有助于鞏固經濟回升向好基礎。今年8月中旬以來，政府債發行明顯加速，8月政府債凈融資1.18萬億元。從貸款數據看，8月我國人民幣貸款增加1.36萬億元，較7月多增超萬億元，前8個月企業貸款利率已降至歷史低位，金融對實體經濟支持力度不減。此時降低存款準備金率，有利于降低銀行資金成本，有助于支持貸款利率進一步下行。9月是季末月份，流動性指標等監管考核會導致金融機構流動性需求上升。此外國慶長假即將到來，市場流動性需求將上升，這也需要相應的資金支持。當前，我國經濟運行持續恢復，內生動力持續增強，社會預期持續改善。8月全國居民消費價格指數（CPI）同比由負轉正，全國工業生產者出廠價格指數（PPI）運行也延續積極態勢。此次降準增強了金融支持擴大內需的動力，有助于鞏固經濟回升向好基礎。（作者：何青，中國人民大學長江經濟帶高級研究員；胡通，中國人民大學財政金融學院助理研究員。本文系國家社科基金重大項目"推動建立國際宏觀經濟政策協調機制研究"[20ZDA053]的階段性成果）