打通關(guān)鍵堵點 期貨有效服務(wù)統(tǒng)一大市場建設(shè)
- 發(fā)布時間：2022-09-15 08:28:02
- 來源：經(jīng)濟(jì)日報
助力打通制約經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)鍵堵點——
期貨有效服務(wù)統(tǒng)一大市場建設(shè)
本報記者 祝惠春
2021年，我國社會消費品零售總額44.1萬億元。我國已成全球第二大消費市場，第一貿(mào)易大國。今年4月，《中共中央國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》發(fā)布，成為中國特色社會主義市場經(jīng)濟(jì)的重要頂層設(shè)計，對于釋放內(nèi)需潛力，推動國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)，增強(qiáng)我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢至關(guān)重要。
日前，在2022中國（鄭州）國際期貨論壇上，專家們表示，期貨市場具有獨特的功能和優(yōu)勢，與全國統(tǒng)一大市場“高效規(guī)范、公平競爭、充分開放”的建設(shè)目標(biāo)高度契合，特別是在加快建設(shè)全國統(tǒng)一的市場制度規(guī)則，打破地方保護(hù)和市場分割，打通制約經(jīng)濟(jì)循環(huán)的關(guān)鍵堵點，促進(jìn)大宗商品等要素資源在更大范圍內(nèi)暢通流動等方面，將發(fā)揮更加重要的作用。
突出三大功能支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展
世界進(jìn)入新的動蕩變革期。面對百年未有之大變局，全球經(jīng)濟(jì)體都有一個共同需求：更好地管理風(fēng)險和籌集資金。
期貨和衍生品市場專業(yè)、復(fù)雜、小眾，但對國計民生、經(jīng)濟(jì)運行、市場秩序的影響卻很大。全國人大財經(jīng)委副主任委員尹中卿表示，每個上市的商品期貨品種，背后都有相應(yīng)的實體產(chǎn)業(yè)支撐。期貨和衍生品合約標(biāo)的、交割制度設(shè)計，也都體現(xiàn)國家產(chǎn)業(yè)政策的導(dǎo)向。今年8月1日正式實施的《期貨和衍生品法》明確規(guī)定：“國家支持期貨市場健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源的功能”“國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風(fēng)險管理活動”“國家采取措施推動農(nóng)產(chǎn)品期貨市場和衍生品市場健康發(fā)展，引導(dǎo)國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營”，更加突出期貨和衍生品為國民經(jīng)濟(jì)、實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能定位。
中國期貨業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊認(rèn)為，期貨市場是資源配置的重要場所，也是建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的重要抓手。期貨市場具有發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源三大功能，發(fā)揮這三大功能，是服務(wù)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)的具體實現(xiàn)方式。目前我國期市已具備進(jìn)一步服務(wù)統(tǒng)一大市場建設(shè)、構(gòu)建新發(fā)展格局的條件。
發(fā)現(xiàn)價格是期市的核心功能之一。期貨和衍生品市場發(fā)現(xiàn)和傳遞價格信號，由此連接期貨與現(xiàn)貨、衍生品與實體經(jīng)濟(jì)，并由此延伸出“定價能力”問題，即通過價格發(fā)現(xiàn)形成普遍認(rèn)可的、具有國際影響力的市場預(yù)期價格，為相關(guān)行業(yè)提供定價基準(zhǔn)，引導(dǎo)現(xiàn)貨價格規(guī)范化及資源合理配置。
自2010年我國成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體以來，中國商品期貨交易量已經(jīng)連續(xù)12年位居全球首位，期貨市場價格形成機(jī)制不斷成熟，價格應(yīng)用場景和范圍不斷拓展，整體價格影響力穩(wěn)步提升。據(jù)洪磊介紹，目前，期貨市場期現(xiàn)相關(guān)性在90%以上的品種超六成，銅、鐵礦石、棉花、棕櫚油等品種期現(xiàn)價格相關(guān)性在95%以上。銅、PTA、豆粕等重要品種價格已成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價基準(zhǔn)，上海原油和國際銅價格輻射范圍逐步向東北亞和東南亞地區(qū)擴(kuò)展。
管理風(fēng)險是期市第二個功能。鎖定風(fēng)險、規(guī)避風(fēng)險、對沖風(fēng)險，通過期貨和衍生品市場套期保值，實體產(chǎn)業(yè)和企業(yè)可以抵御價格大幅波動帶來的風(fēng)險，改進(jìn)庫存管理，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營、資產(chǎn)保值增值。
洪磊認(rèn)為，期貨市場通過對風(fēng)險進(jìn)行定價和交易，實現(xiàn)風(fēng)險的轉(zhuǎn)移和配置，用市場化手段減少價格因素對經(jīng)營主體的沖擊，促進(jìn)了資源的合理有效流動。近年來，期貨市場風(fēng)險管理功能穩(wěn)步發(fā)揮，期貨市場在服務(wù)糧食安全、能源資源安全、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全等方面的作用逐步受到社會公眾和管理層的認(rèn)可。
配置資源是期市第三個功能。現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)里，大到從事跨國經(jīng)營的行業(yè)巨頭，小至進(jìn)行土地承包經(jīng)營的農(nóng)戶，他們對期貨和衍生品都有著巨大的需求。尹中卿表示，《期貨和衍生品法》提倡期貨市場與現(xiàn)貨市場、衍生品與實體經(jīng)濟(jì)的深度融合，支持和鼓勵各類經(jīng)濟(jì)實體參與期貨市場，吸引全社會的沉淀資本通過期貨和衍生品工具，實現(xiàn)對社會資源、產(chǎn)業(yè)資源的優(yōu)化配置，滿足實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，提高實體經(jīng)濟(jì)運作效率。
發(fā)揮獨特優(yōu)勢服務(wù)更加多元
去年以來，在國際原油價格大幅波動的背景下，PTA價格漲幅相比國際原油低了22.8個百分點，一定程度緩沖了上游價格上漲對下游聚酯和紡織產(chǎn)業(yè)的沖擊。
PTA是具有中國特色的一個代表性期貨品種。我國期市依托完整的工業(yè)體系，發(fā)掘國民經(jīng)濟(jì)重要產(chǎn)業(yè)鏈的中間產(chǎn)品，在服務(wù)保供穩(wěn)價、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈韌性等方面的積極作用已初步顯現(xiàn)。
證監(jiān)會副主席方星海表示，我國期市走出了一條中國特色的發(fā)展之路。除了推出中國特色期貨品種，還構(gòu)建了中國特色監(jiān)管制度，創(chuàng)新了中國特色業(yè)務(wù)模式。比如，助力脫貧攻堅和鄉(xiāng)村振興，創(chuàng)立并穩(wěn)步擴(kuò)大“保險+期貨”模式，構(gòu)建農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼、農(nóng)產(chǎn)品期貨和農(nóng)業(yè)保險的聯(lián)動機(jī)制，形成農(nóng)產(chǎn)品市場風(fēng)險向期貨市場轉(zhuǎn)移而農(nóng)業(yè)經(jīng)營主體受益的閉環(huán)。創(chuàng)新開展“商儲無憂”項目，幫助承儲企業(yè)利用期貨對沖在庫尿素貶值風(fēng)險，探索期貨服務(wù)國家大宗商品儲備新模式等。
今年上半年，我國150家期貨公司的總資產(chǎn)達(dá)到1.58萬億元，凈資產(chǎn)1753億元，跟去年末相比，分別增長了14.5%和8.61%。如今期貨公司共有5家A股和H股上市公司。“期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)，從初期的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)逐漸擴(kuò)展到了風(fēng)險管理、資產(chǎn)管理、投資咨詢等創(chuàng)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域，期貨公司逐步向綜合衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)型。”冠通期貨總經(jīng)理母潤昌表示，創(chuàng)新與開放是期市發(fā)展方向，貼近產(chǎn)業(yè)服務(wù)實體是發(fā)力點。期貨公司正依托服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，借力期貨行業(yè)開放創(chuàng)新擴(kuò)容發(fā)展的趨勢，打造自身經(jīng)營特色，與期貨市場共同成長。
在物產(chǎn)中大期貨副總經(jīng)理景川看來，當(dāng)下，期貨品種上市機(jī)制修改為注冊制，帶來更大的靈活性，有利于市場化的基礎(chǔ)上增強(qiáng)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)精準(zhǔn)配置。場外衍生品交易制度設(shè)立，將對手協(xié)議方式、終止凈額結(jié)算、履約保障、交易報告庫等衍生品交易的基礎(chǔ)制度通過法律形式明確下來，為實現(xiàn)場內(nèi)場外的協(xié)調(diào)融合奠定了基礎(chǔ)。
南華期貨董事長羅旭峰告訴記者，期貨合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，期貨市場形成的公開價格為大宗商品市場提供了一個權(quán)威的價格基準(zhǔn)。期貨市場為各產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了一個非常好的風(fēng)險管理工具，能夠更好地促進(jìn)要素的合理流通和資源的最優(yōu)配置。
方星海表示，隨著越來越多的期貨品種成為現(xiàn)貨貿(mào)易定價基準(zhǔn)，期市服務(wù)實體企業(yè)有效應(yīng)對市場波動風(fēng)險，提供更貼近產(chǎn)業(yè)需求的“期貨標(biāo)準(zhǔn)”。一般來說，商貿(mào)流通體系標(biāo)準(zhǔn)化程度有限，是制約大宗商品在全國范圍內(nèi)順暢流通的重要因素之一。而期貨交割倉單的標(biāo)準(zhǔn)化，使相關(guān)規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)傳導(dǎo)至生產(chǎn)流通領(lǐng)域，助力資源要素高效配置。例如，純堿期貨通過合理設(shè)置交割標(biāo)準(zhǔn)，貼近了光伏玻璃企業(yè)用堿需求。
期市大力促進(jìn)國內(nèi)商品市場循環(huán)暢通。目前期貨交易所已經(jīng)設(shè)立近千家交割庫，分布在品種的主要產(chǎn)、銷及貿(mào)易集散地。通過充分發(fā)揮期貨交割功能，便利產(chǎn)業(yè)企業(yè)進(jìn)行實物交收，能夠促進(jìn)區(qū)域間的要素流動和供需間的有效對接，進(jìn)而有助于消除市場分割，促進(jìn)商品集散流通。例如，苯乙烯期貨將交割區(qū)域覆蓋面擴(kuò)大至9省份，實現(xiàn)覆蓋全國近九成苯乙烯的產(chǎn)銷量。油脂油料企業(yè)通過菜系品種交割廠庫平臺，打破傳統(tǒng)市場地域限制，將菜籽油、菜籽粕銷售至全國市場。
通過20號膠期貨保稅交割獲得貨源，再通過中歐班列出口至波蘭、德國，開辟新的貿(mào)易流向，實現(xiàn)了期現(xiàn)貨、境內(nèi)外市場的雙聯(lián)通……期市正助力統(tǒng)一大市場雙向開放。國際市場大宗商品價格通常是由期貨和衍生品市場形成的價格決定的。期貨和衍生品市場本質(zhì)上是一個國際化市場，對外開放和國際化是提高期貨和衍生品市場核心競爭力的必由之路。建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，需要有效利用全球要素和市場資源、使國內(nèi)市場與國際市場更好聯(lián)通。按照“引進(jìn)來、走出去”原則，期貨市場正在有序推動對外開放和國際化進(jìn)程，便利全球客戶資源配置、風(fēng)險管理。
聚焦國家戰(zhàn)略護(hù)航實體經(jīng)濟(jì)
隨著《期貨和衍生品法》落地實施，我國期市發(fā)展迎來全新的起點。方星海表示，下一步，中國證監(jiān)會將與市場各方攜手并肩，以服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局為主線，聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)和國家戰(zhàn)略，充分發(fā)揮期貨功能作用，更好地為實體經(jīng)濟(jì)和國家發(fā)展大局保駕護(hù)航。
持續(xù)豐富產(chǎn)品供給，圍繞統(tǒng)一大市場、綠色發(fā)展等國家重大戰(zhàn)略導(dǎo)向和市場轉(zhuǎn)型發(fā)展需求，在不斷完善傳統(tǒng)品種風(fēng)險管理“工具箱”的同時，積極探索推出碳排放、物流、指數(shù)等新型產(chǎn)品，提升服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。
深化市場功能發(fā)揮，緊貼產(chǎn)業(yè)需求優(yōu)化合約規(guī)則，多措并舉降低市場參與成本，創(chuàng)新服務(wù)推動產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與，有效提升期貨價格的真實性、公允性、權(quán)威性，積極發(fā)揮價格信號作用，促進(jìn)商品要素在全國市場有效配置。
強(qiáng)化制度保障作用，深入貫徹《期貨和衍生品法》，做好配套制度“立、改、廢”工作，充分利用法律賦予的紅利和機(jī)遇，豐富監(jiān)管工具箱，打擊違法違規(guī)行為，維護(hù)市場“三公”秩序，保障各類市場主體公平有序參與期貨市場。
穩(wěn)步推動對外開放，加快開放型品種布局，進(jìn)一步推動QFII/RQFII參與，在風(fēng)險可控前提下積極探索對外開放新路徑新模式，推進(jìn)國際監(jiān)管合作，不斷提升大宗商品價格的國際影響力。
隨著期貨市場的戰(zhàn)略意義越來越重要，各級政府對期市也更關(guān)注。比如，河南省政府今年4月印發(fā)了《關(guān)于支持鄭州商品交易所優(yōu)勢再造的意見》，提出圍繞產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)優(yōu)化、科技賦能、生態(tài)建設(shè)四大主線，把鄭州商品交易所打造成為國際一流的衍生品交易所和大宗商品定價中心。
據(jù)了解，目前鄭商所上市品種覆蓋糧、油、糖、果、能源、化工、紡織、冶金、建材等多個國民經(jīng)濟(jì)重要領(lǐng)域，逐漸成長為具有重要國際影響力的現(xiàn)代化衍生品樞紐。根據(jù)國際期貨業(yè)協(xié)會公布的成交量排名，今年上半年，鄭商所成交量在排名中位居第10。鄭商所的棉花、白糖等品種期貨價格為國家宏觀調(diào)控提供了重要價格參考，“鄭州價格”在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用進(jìn)一步凸顯。
鄭州商品交易所理事長熊軍表示，鄭商所將充分把握《期貨和衍生品法》出臺帶來的重大機(jī)遇，在管控好市場風(fēng)險的前提下，更好發(fā)揮期貨市場發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源功能作用，持續(xù)推動要素市場化配置改革，積極助力全國統(tǒng)一大市場建設(shè)。